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姚前:Libra2.0与数字美元

  3.增强Libra的风险吸收能力。Libra2.0承认,即使拥有高质量的流动资产,Libra仍存在风险,包括利率风险、债券信用风险、流动性风险,以及欺诈、业务中断、系统和控制故障等操作风险。为吸收这些风险,Libra2.0提出建立监管资本框架。资本缓冲来源于储备资产的收益。

  4.延迟赎回并制定恢复及处置计划。增加赎回“摩擦”是减缓货币市场基金挤兑的做法。Libra2.0设定了赎回延迟时间,以留出更多的时间清算储备资产,避免造成较大的价差损失,同时对提前赎回收取一定的费用,以减缓Libra挤兑速度。Libra还提出制定恢复及处置计划,与监管机构合作建立相关退出安排机制,保障有序清算,减少风险外溢。

  (三)积极拥抱监管,解决业务合规问题

  没有充分考虑合规问题是Libra1.0的不足。笔者曾指出“Libra的支付牌照、STO发行、KYC、AML/CTF、数据隐私保护、货币兑换、资金跨境流动均需受到各国监管部门的规制,监管上的不确定性将极大影响着它的未来发展”。事实确实如此。美国国会多次听证Libra。一些人士从合规性质疑、诘难、批评甚者否定Libra。Libra1.0的提出也引发了国际监管机构对稳定币的高度重视。2019年10月,七国集团(G7)工作组发布《全球稳定币影响调查报告》。2020年3月,国际证监会组织(IOSCO)发布《全球稳定币计划》。金融稳定理事会(FSB)与金融行动特别工作组(FATF)、支付及市场基础设施委员会(CPMI)、IOSCO等国际监管机构紧密合作,于2020年4月发布监管咨询报告,对全球稳定币提出10项高级别监管建议。

  如Libra2.0白皮书所言,Libra协会在Libra1.0白皮书发布之后与政府部门、中央银行、监管机构积极互动,参加了七国集团(G7)工作组报告的讨论,并与金融稳定理事会(FSB)、世界银行(WB)、国际货币基金组织(IMF)、国际清算银行(BIS)等国际组织进行了建设性对话。Libra2.0强调“降低进入现代金融体系的壁垒,不应降低强大的监管标准的门槛”。应该说,Libra2.0充分考虑了各方监管的关切,提出一系列合规措施。

  1.放弃公有链。Libra1.0曾提出要在5年内向非许可系统过渡。Libra2.0则放弃了这一方向,宣布在保持Libra2.0主要经济特性的同时,放弃未来向非许可系统的过渡。这为合规措施落地奠定了技术基础。

  2.申请支付牌照。Libra2.0将自己由全能货币“降格”为支付工具。2019年9月,Libra协会宣布向瑞士金融市场监管局(FINMA)申请支付系统许可证。如果获得许可,Libra将持续受到FINMA的审慎监管。

  3.建立KYC、AML/CTF的合规框架。Libra2.0吸收了金融行动特别工作组(FATF)于2019年6月发布的《基于风险的虚拟资产和虚拟资产服务提供商方法指南》。虚拟资产服务提供商(VASP)是自营或受客户委托开展虚拟资产交易(包括虚拟资产与法定货币的交易、各类虚拟资产之间的交易)、虚拟资产转移(从虚拟资产地址到另一个地址)、虚拟资产或者用于控制虚拟资产的工具的保管(safekeeping)和/或管理(administration)、虚拟资产发行和/或销售以及相关金融服务的自然人或法人。Libra2.0将Libra钱包分为了托管钱包和非托管钱包。托管钱包由虚拟资产服务提供商(VASP)托管并管理。虚拟资产服务提供商(VASP)分为受监管的VASP和经认证的VASP。受监管的VASP须在金融行动特别工作组(FATF)管辖区注册,也就是须官方许可。经认证的VASP是指不符合受监管的VASP资格标准,但根据Libra协会指定的标准进行了认证。最高级别的经认证的VASP标准在原则上应与FATF指南的要求相一致。Libra2.0要求大多数通过VASP与Libra支付系统交互,但VASP通常为现代金融机构,一些人群可能无法获得VASP服务,因此基于金融普惠和系统开放的考虑,Libra2.0允许使用无托管钱包。

  笔者曾指出Libra的自金融模式“既是对传统金融业务模式的变革,同时也颠覆了传统上以牌照管理为关键、以金融机构为抓手、以开立在金融机构的账户为核心的监管范式”,建议监管要“从机构准入的牌照管理转变为客户准入的权限管理”[①]。Libra2.0则要求大多数用户必须通过VASP与系统交互,从而将KYC、AML/CTF等合规工作重新“压回”金融机构,而监管部门只需做好VASP的准入许可和牌照管理。这是一种折衷办法,也符合目前金融行动特别工作组(FATF)的监管建议。

  4.尽职调查与分类管理。Libra协会负责建立网络参与者合规性标准,对协会会员、指定经销商和验证者进行尽职调查。指定经销商、受监管和认证的VASP 须履行合规要求(比如指定经销商须对自己的交易对手方进行尽职调查),并接受Libra协会的定期审查。Libra2.0还对不同用户进行限额管理。受监管的VASP 的交易规模和地址余额不受限制。经认证的VASP受到与其风险状况相称的限额管理。非托管钱包用户的交易规模和地址余额受到比较严格的限制,若希望超出限额,则必须使用受监管或经认证的VASP服务。

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